英国公投结果支持脱离欧盟，出境游旅行社锦上添花年初至今出境游市场表现亮眼，一季度出境数据增长25.4%，较去年同期提升4.4pp，行业本身处于加速上升。英国脱欧直接导致英镑兑美元暴跌10%以上，未来英镑、欧元的汇率波动将从三个方面利好出境游旅行社：第一，旅行社短期内将获得汇兑损益带来的收益；第二，购物是欧洲游主要目的之一，奢侈品调价机制相对落后汇率变动，价格下降将在中短期内刺激消费者的赴欧（尤其是赴英）旅行；第三，长期来看欧洲游产品采购成本下降幅度要大于销售价格的降幅，旅行社毛利率有望将提升。
龙头旅行社最大程度享受行业景气度，上调评级至“买入”
凯撒旅游为出境游龙头旅行社，其中欧洲线路收入占比约为40%左右，将持续大幅受益。公司登陆资本市场后，加速产业链纵向一体化扩张，大股东海航集团旗下亦拥有丰富的旅游资源。公司5月初公布非公开发行预案拟募集80亿元，大力发展邮轮、航旅结合业务，继续推进线上服务平台和线下门店的铺设。考虑英国脱欧的影响，调高公司16/17/18年盈利预测至0.34/0.41/0.51元/股，对应PE为48.4/40.4/32.6倍，上调评级至“买入”。
风险提示：定增过会风险；地缘政治风险；自然灾害风险；脱欧进程不确定性。
推荐：